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6月外汇策略报告:人民币升值难获基本面支持

2017-06-07 17:27    来源:宇贝黄金

摘要:核心观点: 1、美联储官员看淡5月疲弱非农,强调已接近充分就业 2、日本央行大规模购债行为难以持续 3、高盛推后对美联储



核心观点:

1、美联储官员看淡5月疲弱非农,强调已接近充分就业

2、日本央行大规模购债行为难以持续

3、高盛推后对美联储2017年第三次加息的预期

4、人民币强势拉升,调查显示后势贬值压力依然较大


正文:

一、行情回顾

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图表1:美元指数日线走势图   

2017年5月份美元指数依然较为弱势,欧元区经济数据向好,欧洲央行或提前结束宽松政策推升欧元的走强,从而兑美元指数形成下行压力。5月份,美元指数开盘98.923,、收盘96.967、最高99.888、最低96.799,月跌幅2.10%,连续上个月下跌,有望展开中线调整行情。


二、经济基本面及央行政策分析

1、美联储官员看淡5月疲弱非农,强调已接近充分就业

美国就业市场发出好坏不一的信号,5月失业率下降至16年来的低点,但新增就业人数和工资增长却低于预期。数据公布后,金融市场呈现一片悲观的气氛,美元指数下跌至去年11月以来新低,而高盛等投行也是推后了美联储年内加息的时间表。不过,美联储官员却对这样一份看似糟糕的数据不以为然,并称美国已经接近充分就业,且不必对通胀过于担忧。美国劳工部6月2日数据显示,美国5月非农就业人数增加13.8万人,市场预期增加18.2万人;美国5月份失业率为4.3%,预期为4.4%;美国5月平均每小时工资年率上升2.5%,预期增长2.6%,前值上升2.5%。


2、日本央行大规模购债行为难以持续

日本央行资产负债规模首度超过500万亿日元(约合4.48万亿美元),与2013年开始实施量化宽松政策时相比增长超过两倍。但是,这一政策效果不明显,距2%通胀目标相距甚远,预计未来日本央行将难以持续大规模购债行为。日本央行公布的数据显示,截至5月底,日本央行总资产负债规模升至500.8万亿日元。这一负债规模几乎追平美国联邦储备委员会的4.51万亿美元,相当于日本国内生产总值的90%以上。尽管日本央行多年维持量化宽松政策,但日本经济增长依然不见起色,通胀率仅0.3%,在可预见的未来仍将远低于2%的通胀目标。


3、高盛推后对美联储2017年第三次加息的预期

北京时间6月3日凌晨彭博消息,高盛以Jan Hatzius为首的经济学家们在研报中称,鉴于5月份非农就业报告显示失业率下降和就业增长放缓并存,现在预计美联储会在12月进行今年的第三次加息,9月宣布资产负债表正常化计划。高盛此前预计9月份将再次加息,12月公布资产负债表计划预期的调整反映了最近联邦公开市场委员会围绕资产负债表的详细讨论,以及高盛有关委员会希望在今年第三次加息之前等待前景更为明确的看法。高盛现在预计6月加息的概率为90%,高于之前的80%。


4、人民币强势拉升,调查显示后势贬值压力依然较大

人民币兑美元连续强势拉升,打破了连续四个多月来的横盘走势,周三收盘创逾六个半月高点,周四一度升破6.79元关口。人民币年内迄今累计上涨了近2%,其中半数涨幅都是过去一个月创下的。分析人士称,人民币此番强势拉升,一来是对美元下跌部分的补涨,打破“非对称贬值”;二来引导汇率靠近中间价,增强中间价指导意义。有中资银行交易员指出,此番人民币被强势拉升,也与中间价机制调整有,“中间价模型加入逆周期因子是为了引导市场预期,但前提是必须让中间价起作用才有意义;不然一直调中间价,市场价跟中间价没关系,就失去意义了。市场人士对人民币汇率未来走势有较大分歧。有交易员认为,在央行强势引导,人民币已开启新趋势,将逐步走升;亦有人认为在美元加息周期下,人民币未来贬值压力依然较大。根据路透本周对逾50名外汇分析师的调查,人民币兑美元六个月后料贬至7.00,12个月后料走贬至7.05。


三、后市展望

1、欧元兑美元


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图表2:欧元兑美元日线走势图  

欧元在5月份回探了跳空缺口后继续爬升,由于5月份欧元的的通胀数据下降,欧洲央行6月份会议讨论提前结束宽松政策的压力减小,加上美联储在6月中旬的会议加息25个基点的概率接近90%,因此欧元6月份先跌后涨的概率较大,交易策略上可尝试于1.1350附近做空,然后于1.1000附近回调企稳后逢低做多。


2、美元兑离岸人民币


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图表3:美元兑离岸人民币日线走势图

由于央行于香港市场大举抛售美元买入离岸人民币,5月底以来离岸人民币大幅升值,其实央行的意图非常明显,就是警告对冲基金不要趁穆迪下调中国主权债信评级的机会肆意做空人民币,但中国的经济数据难以支持人民币长线走强,从中线来看,人民币贬值的趋势不变,美元兑离岸人民币汇价后势如再度回探6.75附近,投资者不妨中线买入。

 

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