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7月白银策略报告:各国量化宽松相继结束 白银短期仍将承压

2017-07-11 17:43    来源:宇贝黄金

摘要:核心观点: 1.优先加息OR优先缩表,美联储货币政策面临调整; 2.欧英加央行鹰派过后,或将面临后劲不足; 3.朝鲜试射


核心观点:

1.优先加息OR优先缩表,美联储货币政策面临调整;

2.欧英加央行鹰派过后,或将面临后劲不足;

3.朝鲜试射洲际导弹成功,地缘政治持续动荡。

 

正文:

一、行情回顾



图表1:国际白银日收盘价走势图

20170711173904732_8459.jpg

来源:交易街

进入6月份,白银市场先前利好逐渐消化结束,多头后续无力,冲高止步于17.5美元/盎司附近。随后在科米听证会逆转、美联储加息、欧洲英国加拿大相继鹰派言论一系列的重创之下白银市场开启了暴跌模式。月内最大跌幅达到1.46美元,接踵而至的利空消息让白银跌跌不休多头难有喘息机会。更有甚者,日线级别所显示上周五6月非农公布当日亚洲盘白银遭大资金砸盘,一分钟内如泄洪般暴跌1.76美元,跌幅近1.1%,让市场闻之色变的跌势似要将多头一举击溃。


二、基本面分析

1、优先加息OR优先缩表,美联储货币政策面临调整

市场瞩目的6月份美联储议息,如预期加息,但市场大部分投资者想必只猜中开头却没有猜到结尾。美联储加息的同时,一改之前谨慎态度进行鹰派表态,对目前所面临的低通胀环境做出数据噪音解释,对之后负资产表的缩减计划进一步推进,令市场大感意外。白银市场并未像之前所预料的在加息过后走出卖预期买事实的走势,而是再受重创之后继续探底。这就引发了许多投资者的担忧,之后金银是否会因美联储的态度转变一弱再弱?其实关于这一点建议大家暂且不用过度担忧,美联储所面临的困境远比其乐观的表示要严峻的多,就业复苏却未如期提振通胀,加息路上负资产表却岌岌可危,后市美联储到底应该如何做出选择突破困境,咱们骑驴看唱本——走着瞧。

美联储目前所面临的两大困境:1、通胀的走软,随着就业市场的复苏,按美联储的理想规划应会逐步加剧企业招工困难而提振薪资水平,从而带动消费市场提振通胀水平。但事实却并未如此,由于原油市场持续的勾心斗角油价长期低企,反贸易化的浪潮逐步加剧等原因,全球普遍出现通胀反弹无力的状况。而美联储方面也就成了骑虎难下进退两难,一方面加息通道已经开启,货币政策正常化的迫切需求;另一方面通胀迟迟未得到提振担心快速加息后引发的一系列负面效应。2、美国债务所面临的巨大压力。为了支持美国的经济复苏,金融危机过后,美国大手笔撒金刺激基建医疗保险军工等领域,虽多次上调债务上限但财政政策未调整依旧是治标不治本。随着美国债务达到20万亿,市场开始对美国债务担忧,目前美联储紧缩的货币政策已经开始,却还需要慎重做出抉择,到底先拯救负资产表还是先拯救汇率,若缩表肯定会影响到之后的加息途径。虽然目前美联储依旧能打肿脸来充胖子,但之后困难迫在眉睫的时候势必也会引发市场的恐慌提振金银价格。


2、欧英加央行鹰派过后,或将面临后劲不足

6月27日无预兆的情况下,欧洲央行、英国央行、加拿大央行竟然一致表现鹰派言论,大谈缩减刺激,令金融市场一片哗然,各相应货币,欧元、英镑、加元,一夜狂飙逾百点行情,美元惨遭暴跌。黄金白银本身在处于疲弱状况下再受重创,之后市场引发一系列的连锁反应,金银美债受抛售持续承压,反观欧洲方面货币股市债市高歌猛进。此后出现罕见的黄金白银美元同步下挫局面持续了较长一段时间。

细说这次“意外”,在此前6月26日欧洲央行行长德拉吉率先做出鹰派表态,令市场一片哗然,随后欧洲央行副行长立马出来灭火表示德拉吉依旧支持目前货币政策。不难看出欧洲方面并不想贸然独自承担货币政策正常化转变带来的冲击,随后英国加拿大相继做出鹰派表态,分担冲击之意不言而喻。无可厚非的是,在经过长期的宽松货币政策刺激之后,各国市场都有不同程度的复苏,回归正常化货币政策只是迟早的事,但如果不是像美国家大业大的大财主,独自承担率先紧缩的这面大旗还是有压力的。

还有一点望大家兴奋之余不要忽略,欧英加等央行所作出的表态并不是直接言明近期即将转变货币政策,距离真正的货币紧缩还有非常长一段时间,预计2018年中旬左右逐渐会看到有所动作,所以各央行从缩减宽松规模到停止宽松到紧缩这一路所需要花费的时间才是市场需要关注的重点。关于紧缩开始刚刚已经说过年内无望,但年内是否会逐渐对宽松进行缩减,又是什么时候开始缩减,这是眼前需要关注的重点。若短期欧英加并无进一步后续动作,可能会导致市场兴奋逐渐冷却,后续无力的情况将对金银市场形成一定回补支撑。


3、朝鲜试射洲际导弹成功,地缘政治持续动荡

朝中社7月4日报道称,朝鲜国防科学院4日表示,由朝鲜研发的洲际弹道火箭“火星”-14成功试射。意味着朝鲜用核武器威胁美国本土的尝试取得了重大进展,太平洋地区几十年来的战略平衡面临被打破的威胁。平静一段时日的东北亚问题再度被引燃,美日韩方面立马联合做出表态以及随之而来的各种制裁。很明显由之前的中程导弹试射到这次的洲际导弹试射,问题更加严重了,后续若进一步恶化预计白银将受一定支撑。

另一方面海湾国家的纠纷依旧难解难分,近期海湾国家对卡塔尔的制裁封锁非但没有让步,反而由于之前沙特阿拉伯、巴林、埃及以及阿拉伯联合酋长国四国所提出的十三点要求卡塔尔方面一直没有回应,海湾国家有进一步加强对其制裁的意向。对于卡塔尔方面“与伊朗断交”“关闭半岛电视台”等条件也难以退让预计局面仍将僵持下去。考虑势态之后发展具备较多不确定性,可能将会对避险情绪提供一定助力。


三、后市展望

7月份前期所提美联储、欧洲央行、加拿大央行将会举行议息会议,建议重点关注由于货币政策调整存在的较多不确定性。同时7月份美联储主席耶伦将在国会就货币政策进行作证讲话,关注耶伦在多次态度轮转之后此次是否会继续延续之前鹰派立场。其他方面建议警惕地缘政治的异动,如近期所出现的海湾国家纷争,朝鲜导弹试射,中印边境对峙等情况的进一步发展。

技术面上,白银年内涨幅疲软,在上半年黄金大幅上涨的过程中并未收益太多,反而近期的大跌过程中表现更胜黄金,目前已经跌破前期关键支撑平台3860元/克位置。短期下方并无支撑,基本面状况短期没有改善的情况下预计银价将进一步下探。下方建议重点关注3450附近对应国际白银15美元/盎司位置整数关口支撑,以及年初低位3130位置附近的支撑效果。



图表2:白银T+D日收盘价走势图

20170711173946045_6425.jpg

来源:交易街


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